北京股票配资网老凤祥高溢价收购遭监管问询提示奢侈品业务不确定性风险

专题：中国股市正步入慢牛行情投资策略当转向“逢低布局”北京股票配资网

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　　证券时报记者张一帆

　　老凤祥（600612）通过收购开拓奢侈品业务的计划遭到上交所问询，标的公司尚未开始运营已经享受高溢价。在监管要求下，老凤祥于10月22日作出风险提示称，公司奢侈品业务的发展具有不确定性。

　　根据老凤祥在10月9日披露的公告，公司拟通过下属控股子公司投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司（简称“MAP”）发行的2000股有投票权普通股，占发行及配发后MAP股权的20%，总投资额为2400万美元。

　　迈巴赫正是大众所熟悉的德国超豪华汽车品牌，不过MAP的经营不涉及迈巴赫汽车，仅为迈巴赫奢侈品。迈巴赫于2009年开启奢侈品业务，以高端眼镜系列为起点，并拓展至皮具、配饰及马术用品等领域。迈巴赫奢侈品公司于2013年正式成立，目前覆盖75个国家和地区，拥有零售门店617家。在老凤祥的预期中，双方将通过本次合作共同开发亚太区域高端奢侈品市场，整合公司中高端及定制产品资源和业务。

　　这则投资计划披露后，老凤祥很快收到上交所下发的《监管工作函》，提出三项问题。

　　《监管工作函》提及，本次交易采用收益法评估，以2025年6月30日为评估基准日，评估值为1.26亿美元，股东权益账面价值1300美元，评估增值率9692207.69%，交易估值明显偏高。事实上，MAP成立于2025年2月，截至目前尚未开始经营，并无历史经营业绩。

　　对此，老凤祥解释称，根据迈巴赫奢侈品有限公司运营模式，MAP是一个未来经济效益可持续增长的企业，预期收益可以量化、预期收益年限可以预测、与折现密切相关的预期收益所承担的风险可以预测。

　　老凤祥提供的收入、毛利率和期间费用的预测显示，MAP未来年度拓展计划是2025年至2030年，通过代理商拓展门店（精品店/展示店）约75家，迈巴赫奢侈品亚太有限公司对现有产品线的采购价为吊牌价（零售价）的30%，新产品条线的毛利率为根据商业计划取60%。

　　值得注意的是，老凤祥还在对上交所的回复中透露，MAP存在无法取得MAYBACH奢侈品牌经销授权的风险。不过，老凤祥强调，交易以MAP取得经销授权作为股权交割的前提，如未取得则无义务履行交割义务，无义务支付认购价款，同时有权根据协议无责单方解除协议。

　　在监管要求下，老凤祥整理了多达8项风险提示，包括：奢侈品业务属于老凤祥业务拓展的新领域，迈巴赫奢侈品进入国内市场初期品牌认可度较低，未来公司开拓奢侈品业务过程中，将面临渠道拓展、市场推广、定价策略、消费者接受程度的挑战；目前奢侈品头部品牌市场占有率高、渠道布局广，同时随着潜在竞争对手的加入、消费者需求的变化以及小众新型奢侈品的快速成长，可能存在市场竞争激烈、市场空间被挤压的风险，公司奢侈品业务的发展具有不确定性；本次公司代理经销迈巴赫奢侈品业务尚未开展，具体经营及未来发展具有不确定性等。